风口财经记者 张亭旺

第四家”造车新势力“、今年最贵新股，都没能躲过首日破发。

9月29日，零跑汽车登陆港交所，截至午间收盘下跌36.88%；今年迄今为止发行价格最高的万润新能，上市首日同样遭遇破发，半日跌幅达28.85%。

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实际上，9月以来，A股共有41只股票上市，其中17只股票首日破发，占比超过四成。这不禁引起思考：A股破发增多原因何在？“打新”到底还是不是一笔好买卖？

零跑汽车首日破发

上市时机不对？

零跑汽车今日于港交所上市首日破发，一度跌近40%。截至午间收盘，零跑汽车股价为30.3港元/股，下跌36.88%，总市值306.6亿港元。

对于公司股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示，“确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上（市），主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

只是选择上市的时机不对吗？事实并非如此。据悉，零跑汽车此次IPO并不顺利。

9月20日，零跑汽车在港交所公告称，IPO全球发售1.31亿股，每股售价在48港元至62港元之间，而从最终48港元/股的结果来看，零跑汽车将IPO的定价设在了招股价的下限。此外，零跑汽车此前拟筹集15亿美元，而最终融资金额不足8亿美元，不及预期。

同时，零跑汽车9月29日发布的公告显示，其香港公开发售部分共录得3151人认购，未获足额认购，仅认购相当于香港公开发售项下初步可供认购的约0.16倍，分配至公开发售的发售股份最终数目为 214.64 万股，占发售股份总数的约1.64%（任何超额配股权获行使前）。这是一个非常冷清的发行结果。

此外，零跑汽车作为造车新势力二梯队，目前尚未被市场认可。

2021年零跑汽车通过股权融资104亿，大幅补充了现金，不过2021年底持有现金及现金等价物为43.38亿元，而蔚来、理想、小鹏的现金储备分别为554亿、501.6亿、470亿元。处于明显的劣势。

目前蔚来港股市值达到2252亿港元，小鹏达到841亿港元，理想汽车市值为1994亿港元。零跑汽车和他们差距明显，可以看出市场对造车新势力第二梯队的谨慎态度。

这里还要提一下，零跑汽车首日破发，也与造车新势力在港股正经历回调有关。

今年年初至9月28日收盘，小鹏汽车股价从约186.3港元/股跌至50.6港元/股，跌幅达72.8%；理想汽车股价从122.7港元/股跌至95.35港元/股，跌幅约22.3%；蔚来则从上市的158.9港元/股跌至130.6港元/股。

德勤中国资本市场服务部近日发布的相关研究报告显示，受美联储大幅度加息及缩表、俄乌持续冲突等影响，今年以来香港新股市场跟随全球新股市场走势，融资总额及数量均大幅下滑。

中一签亏4.33万

万润新能定价太高？

值得注意的是，今年迄今为止发行价格最高的科创板新股——万润新能，在上市首日同样遭遇破发。

9月29日，万润新能于科创板上市，开盘报249.99元/股，下跌16.64%。截至午间收盘，股价下跌至213.37元/股，跌幅达28.85%，总市值为181.82亿元。

万润新能发行价299.88元/股，中一签需缴款14.994万元。若中一签并在上午收盘时卖出，投资者将亏4.33万元。

定价过高，或许是万润新能破发的主要原因。因为，万润新能正处于最火的赛道。

据悉，万润新能主要从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括磷酸铁、磷酸铁锂与锰酸锂等。万润新能的主要客户是宁德时代和比亚迪，两者占公司总销售额的八成。此外，万润新能也是中创新航、亿纬锂能和万向一二三等国内锂电池企业的供应商。

2021年，万润新能的磷酸铁锂销量大幅增长至4万吨，同比翻倍。营收达22.3亿元，同比增长224%，实现转亏为盈，净利润3.5亿元。

据中国化学与物理电源行业协会统计，2019年和2020年，万润新能的磷酸铁锂市场份额位于行业第三位，仅次于德方纳米和湖南裕能。

虽然说，万润新能业绩获得突飞猛进，但是在市场流动性偏紧的情况下，249.99元/股的开盘价要冻结打新者一大笔资金，有个别投资人可能一时间拿不出这么多的钱。

从网上投资者弃购的数据也可以佐证这一点。万润新能的中签率为0.042%，网上投资者弃购4.59亿元，弃购占比超20%。在今年以来的上市新股中，万润新能的弃购金额排名第四，仅次于纳芯微的7.78亿元、中国移动的7.56亿元、华宝新能的5.25亿元。

此外，研发费用投入也比较低，据招股书披露，2019-2021年，万润新能研发费用分别为4281万元、4211万元、8044万元，研发费用占总营收比例分别为5.59%、6.12%和3.61%。拥有三元正极材料、锂电池负极材料相关技术储备，共4项专利。

四成新股首日破发

“打新”的买卖怎么干？

同花顺iFinD数据显示，9月以来，共有41只股票上市，其中17只股票首日破发，占比41%。

尤其是上周，新股破发甚至掀起高潮：周一上市5家，3家破发；周三上市4家，3家破发；周五上市1家，当日股价破发。上周共上市12家，便有7家破发，除去2家深圳主板公司，10家注册制新股7家破发，破发率达70%。

A股破发增多原因何在？

首先，市场化新股发行，放开了发行市盈率的限制，新股发行价格由市场说了算，市场各方在利益的驱动下进行博弈，尤其是保荐机构为了获取超额的保荐费用，积极拔高新股发行价格，成为推高新股发行价格的重要推手。因此，在市场化新股发行机制下，新股发行通常表现为“三高”(高市盈率、高发行价、高超募)发行，如此一来，新股上市后的破发自然也就不可避免了。

其次，今年以来受多重因素影响，市场行情波动加大。前9个月，A股仅3个月收涨，其余6个月均处于收跌状态，市场整体表现不佳，制约了市场人气及场内流动性。

此外，部分新股自身盈利能力较弱，破发新股中超两成尚未实现盈利，还有部分新股近期出现了业绩下滑或盈利能力下降。这些因素都造成了一些新股首日破发现象。

不过，新股破发对于市场来说未必是一件坏事，它提醒投资者不要盲目打新，要理性打新。而且新股破发是对新股“三高”发行的一种纠偏，有利于新股发行回归到健康化发行的轨道上来。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）