10月16日晚间，贵州茅台发布2022年三季报。数据显示，今年前三季度，公司实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%;实现净利润444亿元，同比增长19.14%。其中，第三季度公司实现营业收入295.43亿元，同比增长15.61%;实现净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

渠道改革成效持续显现

据贵州茅台三季报数据显示，按产品档次划分，前三季度公司茅台酒实现营收744亿元，系列酒实现营收125.40亿元;此外，按销售渠道划分，前三季度公司直销渠道实现营收318.82亿元，批发渠道实现营收550.59亿元。

“公司业绩保持稳健增长主要来源于两点，一是公司不断加大直营体系的销售;二是数字营销APP‘i茅台’的上线为公司带来不少盈利。”常年代理酱香型白酒销售、白酒营销专家王建军对《证券日报》记者表示。

近几年来，贵州茅台不断进行渠道改革，尤其在自营渠道上持续加码。经计算，今年前三季度公司直销渠道营收占比已提升至36%。在业内看来，这意味着贵州茅台渠道改革的成效持续显现。

在渠道改革中，“i茅台”的推出为贵州茅台直销渠道营收提升了深度赋能。据悉，“i茅台”于2022年3月31日正式启动试运行，并于5月19日正式上线。据三季报数据显示，前三季度贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入84.62亿元。

渠道改革成效逐步显现外，贵州茅台之前提出的茅台酒、系列酒双轮驱动战略也在稳步推进。

今年以来，茅台酒的市场表现依旧坚挺，而公司持续推新叠加产能释放，也为业绩增长提供强有力支撑。例如，在公司推出的新品中，珍品茅台、茅台1935、100ml小容量茅台等覆盖空白价格带，茅台1935更是弥补了公司整体千元价格带的空缺。

此外，公司产能的持续释放预计也将创造更多增量空间。天风证券发表研报表示，公司茅台酒基酒储能稳步增长，保证成品酒品质与未来发展空间;系列酒产量整体上行，产能有序释放，预计2023年实际产能将达6.6万吨。

预计第四季度业绩增长稳健

面对即将迎来的销售旺季，第四季度对白酒企业冲刺全年业绩目标至关重要。贵州茅台董事长丁雄军在股东大会上提出，2022年公司的经营目标之一是实现营收1259亿元，增速15%，较去年提高4.5个百分点，增长额164亿元。

从今年第一季度、半年度数据看，贵州茅台营收增速均已超过15%的增速目标，第一季度、半年度的营收增速分别为18.43%、17.38%。

据东方证券研报分析，展望第四季度及2023年春节，疫情仍是短期的重要变量，若疫情影响减弱，将有助于茅台酒的终端动销，支撑销量增长和结构升级。西南证券认为，伴随宏观经济和消费信心稳步复苏，叠加贵州省稳步推进复工复产复市，贵州茅台第四季度业绩环比增速可期。

今年以来，国家有关部门多次发布文件称，要优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革。近日，贵州省也发布相关通知，提出四季度白酒增加值增长15%以上，在提振旅游等消费方面，将组织省内龙头餐饮企业联合优质酱香酒企业持续开展黔酒黔菜促消费活动。

“第四季度头部品牌酒企的增长依然值得期待。”王建军对《证券日报》记者表示，“经过前几年的高速增长，白酒行业现已步入存量竞争时代，未来会越来越向头部品牌集中，预计贵州茅台第四季度业绩增长仍稳健。”