1亿美元，若按目前的汇率约合7.1亿元人民币，为天齐锂业（002466）2021年全年现金净增加额7.84亿元的90%，一次性拿出这么一大笔的现金参与一家新股的IPO，到底有何考量？

9月21日晚间，天齐锂业公告，拟斥资不超过1亿美元作为基石投资者参与中创新航香港IPO。无独有偶，另一家A股公司精测电子（300567）也同步披露将出资不超过2亿元人民币作为基石投资者参投中创新航。

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中创新航很“稀缺”吗？

中创新航原名中航锂电，其最早靠磷酸铁锂电池起家，后又进军三元锂电池市场，目前是继宁德时代、比亚迪之后的国内第三大动力电池生产商。

9月14日，中创新航通过了港交所上市聆讯，即将成为港股唯一一家第三方动力电池制造商，在港股市场上具备较强稀缺性。

渠道上，中创新航的客户已经包括广汽、长安汽车、上汽通用五菱，也覆盖了新能源车新势力小鹏汽车和领跑汽车等。通常而言，新能源整车厂商对动力电池产品适配性、安全性和性能极其重视，均须进行严苛的认证过程，而一旦被定型供货未来厂商迁移更换供应商的可能性较低。

换言之，中创新航通过进入下游头部客户供应链已经牢牢锁定了产品需求。

全景网了解到，目前中创新航与广汽集团的粘性最大，2021年年贡献了其超50%的营收、第二大客户长安汽车贡献了13.9%的收入；而这两大客户2020年对中创新航的营收贡献度更是超过了75%。

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-8月，中创新航动力电池装车量为11.38GWh，市场占比7.02%，在国内仅次于宁德时代（76.9GWh，47.45%）和比亚迪（35.96GWh，22.19%）；不过，中创新航2022年有效产能为35GWh，2023年预计为90GWh、2025年预计冲击500GWh，体量增长空间巨大也成了公司的稀缺标签之一。

“锂”直气壮推进战略合作

2022世界动力电池大会上，中创新航第一大客户广汽集团董事长曾庆洪公开吐槽：“动力电池的成本已经占到电动车成本近60%，那我们现在不是在给宁德时代打工吗？”对此，宁德时代董事长公开回应，“上游原材料的炒作带来了产业链短期的困扰。”

数据显示，2021年锂盐价格开始大幅飙涨，即便如今碳酸锂价格和氢氧化锂价格亦均维持在50万元/吨左右的高位运行。这背后，是锂盐产品供需的严重失衡。

2022年上半年，我国碳酸锂产量为16.8万吨，同比增长42%；同期，我国进口碳酸锂7.13万吨，同比增长67%。

然而，供给端的快速增长并未能充分满足国内需求，仍然呈现一“锂”难求的态势。

在此背景之下，国内动力电池企业一方面供应链紧绷不得不多方向上游锁定锂源，另一方成本端大幅增加，毛利率持续走低。即便如“宁王”（宁德时代）其综合毛利率也由之前30%左右骤降至不足15%（2022年一季报）。

反观中创新航，其动力电池2019年至2021年毛利率分別为5.2%、13.7%、5.5%，但因为有稳定的锂源其出货量增速保持迅猛，以走“薄利多销”路线为主，由此也不断吸引新势力头部玩家追加订单，形成良性发展态势。至今年第一季度，其整体毛利率为8.2%，环比改善十分明显。

天齐锂业作为中创新航重要的战略合作伙伴，已与中创新航签署了《战略合作伙伴协议》和《碳酸锂供应框架协议》。其实若论起来二者还算是“半个老乡”——同在四川的成飞集成（002190）此前曾取得中创新航控股权（现为第二大股东），中创新航有着四川血统。

值得指出的是，天齐锂业以西澳大利亚格林布什锂矿为资源基地，四川雅江措拉锂矿为资源储备，并通过参股SQM和日喀则扎布耶的部分股权，实现了对境内外优质盐湖锂资源的大举布局。目前海内外已建成锂盐产能6.88万吨，并正大举扩张产能。

财务数据方面，天齐锂业今年上半年迎来业绩大丰收——当期实现营业收入142.96亿元，同比增长508.05%；归属于上市公司股东的净利润103.28亿元，同比增长12倍；扣非后的净利润为92.81亿元，同比增长48倍。与此同时，公司现金流情况大为改善，短短半年现金增加额约25亿元，是其2021年全年现金增加额的3倍多。如今的天齐锂业并“不差钱”，更何况中创新航此前也作为基石投资人首先投资约5000万美元参与了天齐锂业的首次公开发行境外上市外资股（H股）。

天齐锂业表示，作为双方战略关系的延续，此次出资有利于维护和巩固公司与对方的战略合作纽带，加深双方互信互利的关系，发挥双方在资源整合、技术支持、业务协同等方面竞争优势，进一步推进双方在电池材料领域的合作。

华鑫证券日前发布研报指出，天齐锂业把握全球优质锂资源、产能持续扩张，看好公司发展前景，给予其“买入”评级。

截至今日收盘，天齐锂业以115.04元/股报收。（全景网/龚璨）